Microsoft, kralj softver svijeta, pokrenuo je ponudu obveznica vrijednu 25 milijardi dolara kako bi pomogao u finansiranju svojih ogromnih ulaganja u infrastrukturu umjetne inteligencije, privlačeći izvanrednih 115 milijardi dolara investitorskih narudžbi.

Povratak Volea na američko tržište korporativnih obveznica 29. oktobra označio je njihovu prvu veliku ponudu domaćeg duga u više od devet godina. Potražnja je dostigla oko 4,6 puta veću količinu od prodate, što je čini jednom od najtraženijih američkih ponuda korporativnih obveznica ikada zabilježenih.

Prema Bloombergu i Reutersu, Vole je ponudio dug u čak deset tranši, s rokovima dospijeća od dvije do 40 godina. Neki investitori će stoga naplaćivati kamate na Microsoftovo zaduživanje do 2066. godine, do kada bi trenutni entuzijazam industrije za umjetnu inteligenciju konačno mogao rezultirati zadovoljavajućim poslovnim planom.

Microsoft će prihod koristiti za opće korporativne svrhe, uključujući kapitalne izdatke, dok nastavlja graditi podatkovne centre, kupovati procesore i širiti infrastrukturu potrebnu za podršku svojoj Azure cloud platformi i uslugama umjetne inteligencije.

Izuzetno jak kreditni rejting Volea pomogao je u privlačenju potražnje. Kompanija ima AAA ocjenu od Moody's-a i S&P Global Ratings-a, što je svrstava među malu grupu američkih korporacija koje se smatraju izuzetno pouzdanim zajmoprimcima. Njena prethodna velika prodaja američkih obveznica investicionog ranga prikupila je 17 milijardi dolara 2017. godine.

Početni razgovori o cijenama sugerirali su da će obveznice s najdužim rokom dospijeća, koje dospijevaju 2066. godine, ponuditi prinos do 1,35 procentnih poena iznad uporedivih američkih državnih vrijednosnih papira.

Microsoftovo zaduživanje dolazi u trenutku kada se tehnološka industrija sve više okreće tržištima kapitala kako bi podržala svoje izvanredne infrastrukturne ambicije. Centri podataka umjetne inteligencije zahtijevaju ogromna ulaganja u procesore, memoriju, mrežnu opremu, sisteme hlađenja i opskrbu električnom energijom prije nego što mogu generirati prihod od kupaca.

Trošenje vrši pritisak čak i na najbogatije tehnološke kompanije. Alphabet je nedavno izvijestio o negativnom slobodnom novčanom toku jer se njegova potrošnja na umjetnu inteligenciju ubrzala, što je izazvalo dramatičan pad cijene dionica. Microsoft je održao jaču novčanu poziciju, ali njegovo zaduživanje pokazuje da čak i profitabilni softverski giganti traže veću finansijsku fleksibilnost.

Finansijska direktorica Microsofta Amy Hood ranije je izjavila da će kompanija razmotriti prikupljanje kapitala kada tržišni uslovi budu atraktivni. Kompanija očekuje da će održati pozitivan slobodni novčani tok tokom fiskalne godine koja završava u junu 2027. godine, što će joj omogućiti finansiranje širenja bez potpunog oslanjanja na dodatno zaduživanje.

Ovaj prijem je u suprotnosti sa sve težim uslovima finansiranja s kojima se suočavaju neki manji dobavljači AI infrastrukture. Kompanije koje imaju značajan dug i nemaju Microsoftove uspostavljene tokove prihoda suočavaju se s većim troškovima zaduživanja jer investitori postaju selektivniji u finansiranju ambicioznih projekata podatkovnih centara.

Uspjeh Microsofta mogao bi ohrabriti druge velike tehnološke kompanije da izdaju obveznice sve dok potražnja ostane jaka. Industrija se suočava s obavezama za infrastrukturu u ukupnom iznosu od stotina milijardi dolara, stvarajući rastuće tržište za korporativni dug direktno ili indirektno povezan s razvojem AI.

Transakcija slijedi nakon ponude obveznica Alphabeta od 25 milijardi dolara u augustu i naglašava rastuće finansijske obaveze koje stoje iza procvata AI. S obzirom na to da se Microsoftove vrijednosne papire s najdužim rokom dospijeća protežu četiri decenije u budućnost, od investitora se traži da finansiraju infrastrukturu čija će komercijalna vrijednost zavisiti od tehnologija i poslovnih modela koji se još uvijek razvijaju.