Googleova matična kompanija, Alphabet, zabilježila je najveći pad cijene dionica ikada nakon što su razočaravajući prihodi od oglašavanja i rastuća potrošnja na umjetnu inteligenciju uplašili investitore.

Prema Reutersu, dionice su u četvrtak pale za više od 12 posto, izbrisavši približno 500 milijardi dolara s tržišne vrijednosti kompanije. Ovaj pad je bio drugi najveći pad tržišne vrijednosti u jednom danu za kompaniju koja kotira na američkoj berzi, a nadmašio ga je samo pad Nvidije od 593 milijarde dolara nakon što se kineski DeepSeek AI pojavio prošle godine.

Rezultati Alphabeta za treći kvartal pokazali su da kompanija troši neviđene iznose na infrastrukturu umjetne inteligencije, dok je njen izuzetno profitabilan posao s oglašavanjem u pretraživanju počeo pokazivati znakove naprezanja. Prihod je dostigao 127,6 milijardi dolara, što je manje od očekivanja analitičara od 128,2 milijarde dolara, dok su prihodi od oglašavanja od 82 milijarde dolara pali za 1,4 milijarde dolara ispod prognoza.

Prilagođena zarada po dionici iznosila je 2,67 dolara u odnosu na očekivanja od 3,02 dolara, dok je neto dobit dostupna običnim dioničarima pala za 25 posto na 26,17 milijardi dolara. Još alarmantniji je bio negativni slobodni novčani tok od 9,1 milijarde dolara, uprkos očekivanjima analitičara da će se kompanija približiti tački rentabilnosti.

Alphabet je već u prethodnom kvartalu izgubio 5,9 milijardi dolara, što je prvi negativni kvartalni slobodni novčani tok u 22 godine kao javno trgovana kompanija. Kompanija očekuje kapitalne izdatke između 195 i 205 milijardi dolara u 2026. godini, a znatno veći izdaci se očekuju u 2027. godini. Viši investicijski direktor Check Capitala, Jeremy Saltsburg, upozorio je da bi godišnji izdaci koji se približavaju 300 milijardi dolara mogli dodatno uplašiti investitore.

Problem je posebno neugodan jer Googleov entuzijazam za umjetnu inteligenciju prijeti reklamnom poslu koji je tradicionalno finansirao njegove tehnološke avanture. Glavni poslovni direktor Googlea, Philipp Schindler, priznao je da je povećana upotreba AI moda doprinijela većem nego očekivanom usporavanju rasta oglašavanja u pretraživanju, čak i dok kompanija nastavlja eksperimentirati s oglasima unutar svog chatbot interfejsa.

„Na tržištu koje je zabrinuto zbog toga što umjetna inteligencija kanibalizira franšizu, investitori trebaju vidjeti ubrzanje pretrage, a ne usporavanje“, rekao je Dave Wagner, menadžer portfelja Aptus Capital Advisorsa. „Cloud nosi priču, ali dok pretraga ne pokaže da je umjetna inteligencija aditivna, dionice će vjerovatno trgovati niže.“

Google Cloud objavio je mnogo bolje vijesti, s kvartalnim prihodima koji su se više nego udvostručili na 30,71 milijardu dolara i premašili očekivanja analitičara. Izvršni direktor Google Clouda, Thomas Kurian, imao je neobičan nastup na Alphabetovom pozivu o zaradi kako bi naglasio učinak odjela i rastuću prodaju Googleovih tenzorskih procesorskih jedinica, koje se direktno takmiče s Nvidijinim AI akceleratorima.

Alphabet je počeo priznavati prihode od direktne prodaje kompletnih TPU sistema, uključujući procesore, pripadajući hardver i softver. Međutim, glavna finansijska direktorica Anat Ashkenazi upozorila je da bi izgradnja TPU zaliha izvršila dodatni pritisak na slobodni novčani tok, dok bi oslanjanje na cloud kapacitete trećih strana smanjilo marže.

Zaostatak Google Clouda dostigao je 561 milijardu dolara, a Alphabet očekuje da će više od 55 posto tih obaveza priznati kao prihod u roku od 24 mjeseca. Ipak, investitori sve više dovode u pitanje ogromne troškove isporuke tih ugovora, posebno jer se očekuje da će Alphabet, Microsoft, Amazon i Meta zajedno potrošiti više od 700 milijardi dolara na AI infrastrukturu tokom 2026. godine.

Microsoft je napravio neugodno poređenje nakon što je izvijestio o jačem slobodnom novčanom toku nego što su analitičari očekivali, što je dovelo do rasta njegovih dionica za više od pet posto. Kontrastni rezultati sugeriraju da Wall Streetovi "kokainski" gurui postaju manje impresionirani obećanjima da će beskrajno trošenje na AI na kraju donijeti fantastične povrate.

Alphabet je pokušao umiriti investitore predstavljanjem svog modela Gemini 4 Carbon neposredno prije objavljivanja finansijskih rezultata. Izvršni direktor Googlea, Sundar Pichai, rekao je da saopštenje pokazuje da je kompanija ponovo "vodeća na granici", iako su analitičari u Bernsteinu ostali skeptični. "Da li je Google požurio sa implementacijom Gemini 4 modela kao kompenzacijom za slabije finansijske pokazatelje? I jesu li modeli spremni za komercijalnu primjenu?", pitali su.